易资配APP下载【经济李论】美联储第五次按兵不动市场依然抢跑加息交易

美东时间7月29日，美联储议息会议决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。下一次美联储货币政策会议将于2026年9月16日召开。

这是美联储议息会议连续第五次按兵不动。虽然利率未变，但市场仍然抢跑加息交易。截至7月29日收盘，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数较上一交易日分别下跌2.19%、1.52%、1.74%，对利率高度敏感的AI科技股集体下挫。10年期美债收益率上行6个基点至4.67%，美元指数收于100.82。

美股三大指数下跌、美债长债收益率上行、美元指数破百，三个市场交易同一个预期——美元早晚还是要加息。其实，自上次议息会议后，这三个现象就已经同时出现，并持续了1个月时间，这表明资本市场更加注意经济运行动态变化对利率走向的牵引，而不仅仅是美联储一句暂不加息。

从已公布的数据看，美联储确实没有火速加息的必要。6月非农新增就业仅5.7万人，且劳动参与率也从上月的61.8%下滑至61.5%。通胀数据方面，受油价下跌影响，美国6月CPI同比增速自上月的4.2%降至3.5%，通胀压力有所缓解。但需要注意的是，中东地区地缘冲突硝烟再起，海峡关闭后油价飙升，熟悉的一幕又重演了。下一次议息会议时，美联储将要面对的CPI压力显然要超过当下。

资本市场已经就加息预期达成一致，美联储内部却出现了空前分歧。这次议息会议的投票结果是不加息，但出现了三张反对票，这三张反对票均支持立即加息25个基点。这是近十年来，美联储议息会议首次出现三张与会议结果相背且观点相同的反对票。

在新闻发布会上，美联储主席将这个罕见分歧形容为“良性的家庭争论”，不过他也强调了2%的通胀目标具有很强的约束力。他表示，美联储不存在高于2%的“软性目标”或隐含目标，过去五年多通胀持续高于目标，不可能在其就任九周内，依靠单月价格指数温和回落就达到2%的目标。美联储不会在恢复价格稳定的问题上动摇。

金融市场可没有耐心去听那些“家庭争论”。既然美联储内部存在重大分歧，市场只能去定价更高的长期通胀预期与利率政策风险，何况美联储主席也承认通胀水平还未回落到理想水平，那么，市场只能选择继续交易加息，未来美股、黄金两类资产将明显承压。